江苏神通：一重融创、物产中大等7家机构于9月6日调研我司

  2021年9月7日江苏神通（002438）发布了重要的公告称：一重融创李奇琦,崔安磊、物产中大黎毅,李纯莹、太平资产沈晨、中冀投资卢哲、华西银峰沈兆君、信银理财忻子焕、国海创新张劭涵于2021年9月6日调研我司，本次调研由副总裁 章其强,证券事务代表 陈鸣迪负责接待。

  一、会议开始本次机构投资的人电话调研会议由国泰君安证券组织,公司副总裁兼董秘章其强先生应约参加会议,首先向参加此次电话会议的机构投资的人表示感谢,向投资者介绍了公司2021年半年度报告基本情况、公司发展的策略规划及近期主要工作的进展情况,同时强调了关于遵守承诺函的约定和上市公司信息披露的有关规定。

  二、沟通交流问:股东层面这几年变化非常大,原因是什么?答:过去两年多时间内公司控制股权的人的变化,是在遵从长期资金市场各项法律和法规的前提下,经各相关方协商一致的结果,符合公司“让专业的人做专业的事”的原则,有利于发挥各方专长和资源整合,有利于公司长期稳定发展和长期利益。公司未来发展的策略规划没有重大变化,经营模式也将保持持续稳定,将继续坚持巩固冶金、发展核电、拓展石化、服务能源为市场定位,坚持以高端产品服务高端客户,实施单项冠军、行业先锋、百年神通、受人尊重的发展的策略。引进战略股东风林火山,主要是考虑到以其专业能力,为公司在战略梳理、外延式扩张等方面提供专业支撑,在核电、军工、环保以及高端制造等方面通过外延式并购实现新的突破。引进战略股东聚源瑞利,主要是考虑到韩力的关联方津西钢铁在冶金领域有着非常丰富的产业资源,本身就是公司的长期合作客户,为公司继续扩展冶金领域业务奠定了良好的基础。津西钢铁未来将作为公司新产品新技术的应用基地,成为公司不断开拓创新的重要一环,并借助于津西钢铁的行业影响力,助力公司冶金行业新产品快速复制和推广。问:公司各板块增长对整体业绩的拉动作用的占比是怎样的?未来2-3年业绩增长主要来自于哪个版块?答:经过多年的经营发展,公司在冶金、核电、能源化工三个业务领域基本实现齐头并进,公司各版块业务占比保持基本稳定。随着我们国家核电新机组批准建设逐渐进入常态化,预计未来每年保持6-8台新核电机组获批建设,公司预计每年对应新增核电新建项目阀门订单将超4亿元,加上现有存量运行机组慢慢的变多,这些核电机组运行带来的备件、维修市场需求每年也能持续增加。近年来,公司持续在乏燃料后处理领域的研发投入,公司在我国首个解决能力建设项目中已累计获得约3.7亿元订单,目前正在按照供货合同约定的交货期生产并陆续交货,预计今年将完成全部交货。二期项目慢慢的开始招标,交货将在2022年下半年和2023年按照合同约定进度陆续交货。公司的冶金阀门主要使用在于钢铁行业的高炉、转炉煤气回收利用、节能减排、环境保护相关领域。在钢铁行业的市场需求方面,大致上可以分为三部分:新建项目、备品备件、技术改造。阀门设备对于钢厂来说是易耗品,钢厂每年都需要大量的阀门备品备件用于高炉转炉系统的维护更换,因此订单保持稳定,这方面的需求约占公司冶金行业订单额40%左右。随国家环保政策的趋严和钢铁行业超低排放的需求,大量钢铁产能面临置换,钢铁行业逐步进入良性发展通道,产能置换的新建项目有所增加,这方面的市场需求约占公司冶金行业订单额的30%;冶金行业的技术一直更新,技术改造项目的需求显著增加,公司每年的技术改造订单也在逐年增长。公司在能源石化行业属于后起之秀,凭借过去几年的持续研发和市场拓展,目前市场占有率和知名度已快速提升,市场开拓的效果逐步显现,目前该领域的阀门毛利率约为20%-25%。需求一方面来自化工行业大型化、规模化趋势。过去两年,恒力石化、浙江石化、盛虹炼化等大型炼化一体化项目投资陆续投入建设,带动了公司能源石化阀门业务的发展;另一方面,安全生产因素,一大批散乱污的石化企业面临关停并转,带来新的大炼化项目建设高峰;第三,受贸易战和近期疫情的影响,国内市场需求推动大型石化项目建设增长。所以,在未来2-3年期间公司各优势版块业务将继续保持齐头并进发展,新业务将陆续进程成长期,目前来看核电阀门、乏燃料后处理及冶金阀门业务将是重要业绩增长源。问:核电新品类的扩张,导入周期大概多久?答:核电阀门新产品从研发到推向市场,通常要1年半到2年左右。新产品从研发、制作样机、鉴定再到申请许可证,周期比较长。问:阀门的核电领域和冶金领域都属于耗材领域吗?多久能更新一次?答:阀门是动件,都有损耗可能,仅仅是常规使用的寿命长短问题。在冶金行业,工况恶劣,粉尘污染磨损腐蚀较大,平均常规使用的寿命在2-3年,能源化工阀门的常规使用的寿命也在3年左右。核电领域,设计寿命一般为六十年,但根据具体不同使用工况,长的可能有几十年,短的比如腐蚀性强、冲刷大的海水系统阀门,常规使用的寿命在5-8年要换掉零部件以确保稳定可靠。问:公司产品和同行相比竞争力如何?答:公司与同行业企业存在一定的竞争关系,但是各自生产的产品品种有区别,各有所长,竞争大多数表现为互补性的错位竞争。在核电领域,蝶阀和球阀90%的市场都是我们神通的,在冶金领域,我们神通也是领先的;在能源石化市场的产品主要是以替代进口和特种阀门为主,服务于石油化学工业、煤化工、LNG和超超临界火电等领域,具体产品以公司的核心拳头产品蝶阀、球阀等为主,与其他竞争对手企业的产品相比品种和结构不一样,与同行业公司实现错位竞争。公司通过过去多年的积累,在这些拳头核心产品的质量、业绩、品牌等多方面都有较为显著的一马当先的优势,有信心保持和扩大公司竞争力。问:公司的费用管控、成本控制情况如何?答:公司一贯重视加强内控管理和降本增效,持续开展的费用管控成效逐步显现出来,大多数表现在两个方面:第一,公司的生产经营规模逐步扩大,规模效应进一步显现,销售费用、管理费用等占据营业收入的比例在年年在下降;第二,通过加强预算管理进一步压缩费用,大多数表现在销售费用上,运输费、招待费等费用占据营业收入的比例都在持续下降。问:公司产品的生产模式和销售模式?答:公司生产经营模式主要为“以销定产”的模式,生产经营活动围绕客户订单展开,定期与主要客户洽谈产品供需计划;公司产品主要是通过直销的方式实现销售,公司的新产品研究开发,包括老产品的改进都是围绕着客户的真实需求进行的,我们鼓励技术人员走向市场一线,走到客户现场了解客户痛点,全部的产品的研发着眼于能够给客户解决难题。问:请问公司基本的产品的毛利率和市场占比情况?答:在冶金行业,公司为冶金企业具有节能、减排及降耗效果的高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统和焦炉烟气除尘系统提供阀门产品,应用于该领域的主要阀门产品目前市场占有率约60-70%。公司采用成本加成的定价模式,毛利率一般在30-35%;在核电行业,公司应用于核电行业的阀门产品主要以核级蝶阀和球阀为主,目前市场占有率在90%以上,在核电领域的阀门产品的毛利率约40%—45%。在石化和能源装备行业,公司进入石化领域的时间较晚,但凭借过去几年的持续研发和市场拓展,目前市场占有率和知名度已快速提升,产品主要以蝶阀、球阀为主,开拓市场效果逐步显现,该领域的阀门毛利率约20-25%。问:公司为何并购瑞帆节能?答:利用长期资金市场平台实现企业做大做强是我们从始至终坚持的战略之一,通过并购行业内某一细分市场领域或细分产品具备较强竞争优势的企业,加入神通公司平台以实现上市公司整体竞争能力的提升。该子公司是2017年通过现金支付方式并购的子公司,并购之前是公司客户,瑞帆节能的业务类型大致上可以分为:合同能源管理业务(“EMC”)及工程总承包业务(“EPC”)以及少量的材料供销业务,瑞帆节能成立以来,在高炉、转炉余热节能发电领域,公司较早采用合同能源管理模式,是市场的开拓者和领跑者。问:环保节能的毛利情况如何?答:瑞帆节能的业务模式为一次投入,多期回收,效益分享阶段,分期回收,会带来资金占用。未来开展EMC业务,总体毛利水平在40%左右,净利水平接近30%。关于金钱上的压力,项目投入在前期有金钱上的压力,但是集团总体资产负债率不高,有比较充裕的授信额度,通过银行授信以及其他融资手段结合,总体上能轻松实现有效投入。问:请介绍下瑞帆节能金属膜除尘业务的开展情况?答:近年来我国对钢企的污染物减少排放提出了更加高的要求,现有除尘技术中,静电除尘易发生爆炸等安全风险,布袋除尘需要频繁更换布袋,成本比较高。公司子公司瑞帆节能近年来研发并推出的金属膜除尘技术,解决了以上问题,具有较高的工艺与技术可靠性、稳定性。首套金属膜除尘产品已交付用户投入到正常的使用中,除尘效果明显,除尘后排放低于5mg/m3,目前公司正在向唐山、江苏、山东等地区的钢铁企业推广。问:公司目前定增进展?答:公司定增项目一次反馈意见回复材料已更新至今年半年报数据,已经报证监会,现在证监会在审核中,后续还要经过上会和发审委审核等阶段,具体进度存在不确定性,公司将根据具体审核进度按规定及时披露有关信息。问:大宗商品涨价会不可能影响毛利率?答:公司定价模式是成本加成,营销模式是以销定产。钢铁占原材料成本比例约40%,本身占比不大,影响相对来说比较有限。其次,公司产品生产周期在3-6个月,具备价格转嫁能力。今年上半年4-5月期间钢铁价格快速上涨,对公司生产经营带来一定影响,但到六月中旬后,钢铁价格趋于平稳,对我们的影响逐渐消除。

  江苏神通主营业务：研发生产销售阀门及冶金、电力、化工机械、比例伺服阀;阀门及机电设施的安装、维护、检修;工业装置的安装、维修、技术咨询及技术服务;经营本企业自产产品及技术的出口业务;经营本公司制作、科研所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务(国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外)。(依法须经批准的项目,经有关部门批准后方可开展经营活动)。

  江苏神通2021中报显示，公司主要经营收入9.19亿元，同比上升37.82%；归母净利润1.24亿元，同比上升32.02%；扣非净利润1.11亿元，同比上升31.78%；负债率41.16%，投资收益946.0万元，财务费用561.35万元，毛利率28.61%。返回搜狐，查看更加多